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臼井優
安定経営には創業メンバーで過半数（50%超）、できれば2/3（66.7%）以上の保有が理想です。
VC（ベンチャーキャピタル）からの調達で希薄化（株価の低下や外部比率の上昇）が進みやすいため、計画的な資本政策が必要です。
1. 持ち株比率の目安と経営権
持ち株比率によって、株主総会での決議権に大きな差が生じます。
2/3以上（66.7%以上）: 特別決議（定款変更、合併、解散など）を単独で可決可能。最強の安定ライン。
1/2超（50%超）: 普通決議（取締役の選任・解任など）を単独で可決可能。支配権を確保できる。
1/3超（33.4%以上）: 特別決議の拒否権を保有。他者による支配を阻止できる。
2. 創業時～IPO時の持株推移（日本の場合）
日本企業はアメリカと比較して、IPO（株式公開）時でも創業者の持ち分が高い傾向があります。
創業時: 創業メンバーで100%保有。
初期調達（エンジェル・シード）: 外部比率を低く抑える（数%～10%程度）ことが推奨されます。
シリーズA/B: 10%～20%程度の希薄化が発生。
IPO直前: 創業者が50%以上を維持しているのが一般的ですが、大規模な資金調達では50%を下回ることもあります。
3. ベンチャーキャピタル（VC）との交渉・注意点
過度な希薄化（ダイリュージョン）の防止: 初期に多くの株式をVCに渡しすぎると、後の資金調達が難しくなり、創業者の経営権が弱まります。
ストックオプション（SO）: IPOを目指す場合、従業員用SOの発行枠は総株式の10〜15%程度が適正な目安。
ダウンラウンドのリスク: 以前の調達より低い株価で資金調達を行う「ダウンラウンド」では、持分比率が急激に低下するリスクがあります。
4. まとめ：安定した経営権の維持
資本政策（カプテーブル）を作成する: 将来の調達シミュレーションを行う。
共同創業者の比率: 創業メンバー間での比率を事前によく話し合う。
VCとの交渉: 1回の調達で渡す株式は10%～20%程度を目安にし、過半数を維持できるか確認する。
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